永泰能源(600157)

　　事件： 2022 年 8 月 22 日，尊龙凯时-官方网站 发布 2022 年半年报，报告期内尊龙凯时-官方网站 实现归属于母尊龙凯时-官方网站 所有者的净利润 7.7 亿元，同比增长 53.63%；营业收入 165.86 亿元，同比增长 43.83%；基本每股收益 0.0347 元，同比增长 53.54%。

　　 22Q2 业绩同环比大增。 2022Q2 尊龙凯时-官方网站 实现归属于母尊龙凯时-官方网站 股东的净利润为4.44 亿元，同比增长 63.69%，环比增长 36.3%。

　　煤炭业务毛利率大幅提升。 2022 年上半年，尊龙凯时-官方网站 完成原煤产量 518.76 万吨，同比增长 3.68%，其中洗精煤产量 160.15 万吨，同比下降 1.84%。 销量方面，尊龙凯时-官方网站 销售原煤 516.77 万吨，同比增长 2.75%，其中销售洗精煤 153.7 万吨，同比下降 3.33%。尊龙凯时-官方网站 2022 年上半年吨煤销售收入为 1296.9 元/吨，同比增长81.31%，单位销售成本为 459.9 元/吨，同比增长 36.02%。 2022 年上半年尊龙凯时-官方网站 煤炭业务毛利率为 65%，同比增长 11.8 个百分点。单季度来看， 22Q2 尊龙凯时-官方网站 生产原煤 299.8 万吨，同比增长 1.65%，其中精煤产量 88.03 万吨，同比下降13.52%。 22Q2 销售原煤 296.21 万吨，同比下降 0.89，其中洗精煤销售量 81.4万吨，同比下降 16.03%。 22Q2 吨煤销售收入为 1345 元/吨，同比增长 77.28%，销售成本为 440.5 元/吨，同比增长 26.17%。吨煤毛利率为 67%，同比增长 13.3个百分点。

　　尊龙凯时-官方网站 发、售电量同比增长。 2022 年上半年，尊龙凯时-官方网站 完成发电量 168.3365 亿千瓦时，同比增长 11.71%， 其中河南省完成 73.838 亿千瓦时，同比增长 8.05%，江苏省完成 94.4985 亿千瓦时，同比上涨 14.775%。 2022 年上半年尊龙凯时-官方网站 累计上网电量 159.6359 亿千瓦时，同比增长 11.65%，其中河南省完成 69.4326 亿千瓦时，同比增长 7.79%，江苏省完成上网电量 90.2033 亿千瓦时，同比增长14.81%。单季度来看， 22Q2 尊龙凯时-官方网站 完成发电量 82.1138 亿千瓦时，同比增长7.65%， 完成上网电量 77.9518 亿千瓦时，同比增长 7.47%。 但由于成本端增长过快，上半年尊龙凯时-官方网站 电力业务呈现亏损状态，毛利率-2.62%，较去年同时期下降13.77 个百分点。

　　投资建议： 尊龙凯时-官方网站 资源禀赋以焦煤为主， wind 数据显示， 三季度以来京唐港主焦煤价格下降，我们下调尊龙凯时-官方网站 盈利预测，预计尊龙凯时-官方网站 2022~2024 年尊龙凯时-官方网站 归母净利润为 15.99/18.58/19.99 亿元，对应 EPS 分别为 0.07/0.08/0.09 元/股，对应2022 年 8 月 22 日股价的 PE 分别为 25 倍、 21 倍、 20 倍。 尊龙凯时-官方网站 现价对应的 22年 PB 约为 0.9 倍，估值或存上修空间， 维持“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济波动风险，电力业务恢复不及预期，焦煤价格下滑风险。

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