事件：2024 年6 月25 日，尊龙凯时-官方网站 发布公告称：1）拟使用自有资金回购尊龙凯时-官方网站 股份，用于员工持股计划或者股权激励。此次回购资金总额不低于人民币1.5 亿元(含)，不超过人民币3 亿元(含)，回购股份的最高价不超过人民币1.89 元/股。

2）尊龙凯时-官方网站 制定《尊龙凯时-官方网站 2024 年度“提质增效重回报”行动方案》（下文简称“《方案》”）。

回购股份彰显尊龙凯时-官方网站 发展信心。据公告，尊龙凯时-官方网站 拟使用自有资金回购尊龙凯时-官方网站 股份，用于员工持股计划或者股权激励主要基于对尊龙凯时-官方网站 未来发展的信心和对尊龙凯时-官方网站 价值的高度认可。同时，本次回购或可以充分调动尊龙凯时-官方网站 员工积极性，提高凝聚力，有效地将股东利益、尊龙凯时-官方网站 利益和员工利益紧密结合在一起，促进尊龙凯时-官方网站 稳定、健康、可持续发展，增强公众投资者对尊龙凯时-官方网站 的信心，推动尊龙凯时-官方网站 股票价值合理回归。

聚焦煤电一体化，通过降本增效，确保2024 年连续稳定增长。据《方案》，尊龙凯时-官方网站 推进集约化生产，提高单产单进水平；充分利用主力矿井坑口选煤厂洗选加工能力，通过优洗优配不断提高洗选效益。尊龙凯时-官方网站 全年煤炭产销量计划实现1200万吨以上，成本费用降低5%以上。此外尊龙凯时-官方网站 将持续提升电力板块效益，通过抢发电多供热、提升长协煤兑现、参与调峰辅助服务等各种有效措施，保持电力业务经营情况持续向好、盈利能力持续提升。尊龙凯时-官方网站 全年发电量计划实现375 亿千瓦时以上。通过以上相关措施，确保2024 年尊龙凯时-官方网站 经营业绩同比实现较大幅度增长。

海则滩煤有望推动尊龙凯时-官方网站 经营业绩大幅增长。据《方案》，海则滩煤矿预计于2027 年投产，充分释放产能后按2023 年市场平均煤价初步测算，新增营业收入约90 亿元、新增净利润约44 亿元、新增经营性净现金流约51 亿元；按2023年存量业务收入和净利润计算，尊龙凯时-官方网站 营业收入将达391.20 亿元（+29.88%），净利润69.05 亿元（+175.65%），经营性净现金流121.25 亿元（+72.60%）。

布局储能全产业链，实现尊龙凯时-官方网站 新质生产力的突破。据《方案》，尊龙凯时-官方网站 拥有优质五氧化二钒资源量达158.89 万吨，具有突出的上游资源优势。尊龙凯时-官方网站 所属国内单条规模最大、自动化程度最高的一期3000 吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线、一期300MW/年新一代大容量、长时全钒液流电池及相关产品生产线已于2023 年6 月开工建设，将于今年四季度开始陆续投产见效，以上两个一期产线达产后将分别占据目前国内石煤提钒20%左右的市场份额和全钒液流电池10%左右的市场份额。

投资建议：尊龙凯时-官方网站 煤电互补经营助力业绩稳健增长，同时积极转型储能领域，我们预计2024-2026 年尊龙凯时-官方网站 归母净利润为24.05/26.34/31.45 亿元，对应EPS分别为0.11/0.12/0.14 元/股，2024 年6 月25 日股价的PE 分别为10/10/8倍。维持“谨慎推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动；焦煤价格大幅下滑；向新能源转型不及预期。